作為全國首只軌道交通產業(yè)投資基金，成立于2011年9月的北京基石創(chuàng)業(yè)投資基金主要側重于軌道交通裝備制造和信息服務業(yè)及節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略新興產業(yè)的投資?；鹨?guī)?？傤~15億元人民幣，目前規(guī)模5億元的一期已經開始運作。

北京基石基金管理有限公司總經理黃力波日前接受第一財經日報《財商》記者采訪時表示：“雖然目前高鐵領域的投資有所放慢，但中長期看仍將維持高速發(fā)展。相比之下，城市軌道交通的投資無論是短期還是長期來看都更有保障。”

重點投資軌道交通產業(yè)鏈中游建設領域

《財商》：基石基金為什么主要定位于軌道交通、裝備制造、節(jié)能環(huán)保等新興產業(yè)進行投資？

黃力波：選擇這些領域進行投資是因為我們基金的主要投資人是北京基礎設施投資公司，其是北京市主要從事軌道交通投融資的政府性的投融資平臺。除此之外，我們還有幾點考慮。首先，這些領域都是國家重點扶持的產業(yè)，符合國家產業(yè)政策和未來發(fā)展方向；其次，這些領域都具有非常好的長期發(fā)展前景，市場需求大；最后，這些領域產業(yè)鏈條長，可投資企業(yè)眾多，選擇的空間也比較大。

《財商》：你們會重點選擇產業(yè)鏈中的哪些環(huán)節(jié)進行投資？

黃力波：我們對軌道交通行業(yè)進行過一個摸底性的研究，這個行業(yè)產業(yè)鏈長，涉及領域眾多。從產業(yè)鏈分布看，包括上游的規(guī)劃設計，中游的工程建設、施工和下游的運營管理。我們的關注重點主要是中游的工程建設和施工。這部分又分為工程施工、整車總裝、供變電、風水電、通信信號和智能化管理等多個環(huán)節(jié)，涉及的相關產業(yè)包括建筑施工、材料、裝備制造、電子信息等，每部分均有不錯的投資機會。

如果從價值鏈分布來看，我們比較看好建設施工中的新材料和先進裝備應用。另外，整車裝備中的牽引制動系統(tǒng)、供變電、信號系統(tǒng)、智能化管理中的綜合監(jiān)控、綜合安防和售檢票系統(tǒng)等也是我們較為關注的領域。這些環(huán)節(jié)或細分領域基本都具備技術含量高、進入門檻高和投資需求大、利潤空間大的特點。

《財商》：你們根據(jù)什么標準來選擇投資標的？

黃力波：軌道交通參與企業(yè)眾多。據(jù)不完全統(tǒng)計，全國有近30個城市擁有較大規(guī)模的軌道交通產業(yè)，其中湖南株洲、江蘇常州是規(guī)模較大的軌道交通產業(yè)聚集地。株洲一地，規(guī)模以上的軌道交通相關企業(yè)就達近百家。眾多的企業(yè)給我們在相關領域的投資奠定了堅實的基礎。

首先是企業(yè)管理團隊。好的團隊除了有核心領軍人物外，搭配要合理、穩(wěn)定性好。其次是技術含量和市場空間。技術含量高，意味著進入門檻高，能夠保持較高的利潤水平和市場競爭力。市場空間大，未來企業(yè)發(fā)展的空間就大，成長性就會突出。此外，本著穩(wěn)健原則，我們對企業(yè)的抗風險能力也十分重視。這一行業(yè)受國家宏觀政策和經濟周期影響比較大，因此我們比較看重企業(yè)穩(wěn)健的經營管理風格和良好的財務表現(xiàn)。

高鐵——“蹲下是為了跳得更高”

《財商》：在2011年，你們在投資中遇到的主要困難是什么？

黃力波：主要還是前期經濟過熱時期，投資界的浮躁情緒推高了企業(yè)的非理性預期，與我們堅持價值投資、穩(wěn)健投資的原則相沖突帶來的矛盾。

《財商》：當行業(yè)出現(xiàn)問題的時候，你們怎么規(guī)避風險？

黃力波：首先在選擇投資行業(yè)時就要做好長期打算，要分清楚出現(xiàn)的問題是短期波動還是長期影響。短期波動沒什么可怕，只要我們當初選取企業(yè)的標準沒問題，短期波動的影響總會過去。如果出現(xiàn)的問題是長期的、難以逆轉的，當然要順勢而為，及時調整方向。但我想，我們基金投資行業(yè)的性質決定了，除非國家經濟形勢出現(xiàn)整體的、長期的下滑，一般問題都是短期問題，長期的系統(tǒng)性的行業(yè)風險很小。

《財商》：就目前的情況看，城市軌道交通和高鐵哪個更具投資價值？

黃力波：這兩個領域是相通的，與高鐵相關的很多企業(yè)同時也從事著城市軌道交通建設。我們對這兩個領域都進行投資。

眾所周知，高鐵去年出現(xiàn)了一些影響較大的事故，而且高鐵建設的負債也開始顯露，另外對高鐵建設經濟性的質疑聲音也較多。目前來看，國家也會理性地適當放慢高鐵建設的進度。但總體來看，高鐵的建設只是短期放緩，而不是停滯，這是本質上的區(qū)別。暫時放慢步伐，有利于行業(yè)去除浮躁，實現(xiàn)理性回歸，但發(fā)展的方向不會改變。有時候蹲下是為了跳得更高。在我國進一步提高高鐵的可靠性、穩(wěn)定性和經濟性之后，高鐵的建設速度還是會上去的。而且高鐵作為拉動國家經濟發(fā)展的引擎，長期依然會繼續(xù)保持一個比較高速的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，未來十年，我國鐵路建設運營里程將新增1萬公里，達到12萬公里以上，年均投資額依然保持4000億以上的投資規(guī)模。

短期來看，城市軌道交通建設領域更有保障。目前我國各地城市化進程迅速，交通擁堵現(xiàn)象日益嚴重，而加快城市軌道交通建設是目前來看唯一行之有效、立竿見影的解決方法。因此該領域的步伐不僅不會放慢，反而會進一步加快。目前，國務院批準地鐵建設有3項指標——城市人口超300萬、GDP超1000億元、地方財政一般預算收入超100億元。據(jù)發(fā)改委基礎產業(yè)司統(tǒng)計，目前全國有近50個城市達標，隨著經濟水平的飛速發(fā)展，滿足這一條件的城市或地區(qū)會日益增多。預計未來十年，城市軌道交通將新增超過5500公里的城市軌道交通里程，以4.2億元/公里的平均造價計算，總投入達2.31萬億元。

《財商》：高鐵投資增速放緩對基金會不會有負面影響？

黃力波：對我們來說，高鐵投資增速放緩不僅不會帶來負面影響，反而是難得的投資機會。首先我們基金剛剛成立，基本沒有受到高鐵投資放緩的影響。其次，通過高鐵投資放緩，給持續(xù)高溫的軌道交通業(yè)及時降溫，在淘汰一些不具備競爭力的企業(yè)的同時，有利于優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出。同時企業(yè)也可以適度喘息，回歸關注核心競爭力的建設。第三，在理性回歸的大潮下，企業(yè)會摒棄一些不理性的預期，一些好的企業(yè)投資價值會凸顯。

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黃力波簡介

現(xiàn)任北京基石基金管理公司總經理。

碩士，注冊會計師，曾先后任職北京市境外融投資中心、北京市國有資產經營有限責任公司、北京工業(yè)投資管理有限公司等，參與和主導過對北京首通萬維信息技術公司、北京汽車股份有限公司等多家企業(yè)的投資。