作為全國首只軌道交通產(chǎn)業(yè)投資基金，成立于2011年9月的北京基石創(chuàng)業(yè)投資基金主要側(cè)重于軌道交通裝備制造和信息服務(wù)業(yè)及節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資。基金規(guī)?？傤~15億元人民幣，目前規(guī)模5億元的一期已經(jīng)開始運作。

北京基石基金管理有限公司總經(jīng)理黃力波日前接受第一財經(jīng)日報《財商》記者采訪時表示：“雖然目前高鐵領(lǐng)域的投資有所放慢，但中長期看仍將維持高速發(fā)展。相比之下，城市軌道交通的投資無論是短期還是長期來看都更有保障?！?

重點投資軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈中游建設(shè)領(lǐng)域

《財商》：基石基金為什么主要定位于軌道交通、裝備制造、節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)進行投資？

黃力波：選擇這些領(lǐng)域進行投資是因為我們基金的主要投資人是北京基礎(chǔ)設(shè)施投資公司，其是北京市主要從事軌道交通投融資的政府性的投融資平臺。除此之外，我們還有幾點考慮。首先，這些領(lǐng)域都是國家重點扶持的產(chǎn)業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)政策和未來發(fā)展方向；其次，這些領(lǐng)域都具有非常好的長期發(fā)展前景，市場需求大；最后，這些領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈條長，可投資企業(yè)眾多，選擇的空間也比較大。

《財商》：你們會重點選擇產(chǎn)業(yè)鏈中的哪些環(huán)節(jié)進行投資？

黃力波：我們對軌道交通行業(yè)進行過一個摸底性的研究，這個行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長，涉及領(lǐng)域眾多。從產(chǎn)業(yè)鏈分布看，包括上游的規(guī)劃設(shè)計，中游的工程建設(shè)、施工和下游的運營管理。我們的關(guān)注重點主要是中游的工程建設(shè)和施工。這部分又分為工程施工、整車總裝、供變電、風(fēng)水電、通信信號和智能化管理等多個環(huán)節(jié)，涉及的相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括建筑施工、材料、裝備制造、電子信息等，每部分均有不錯的投資機會。

如果從價值鏈分布來看，我們比較看好建設(shè)施工中的新材料和先進裝備應(yīng)用。另外，整車裝備中的牽引制動系統(tǒng)、供變電、信號系統(tǒng)、智能化管理中的綜合監(jiān)控、綜合安防和售檢票系統(tǒng)等也是我們較為關(guān)注的領(lǐng)域。這些環(huán)節(jié)或細(xì)分領(lǐng)域基本都具備技術(shù)含量高、進入門檻高和投資需求大、利潤空間大的特點。

《財商》：你們根據(jù)什么標(biāo)準(zhǔn)來選擇投資標(biāo)的？

黃力波：軌道交通參與企業(yè)眾多。據(jù)不完全統(tǒng)計，全國有近30個城市擁有較大規(guī)模的軌道交通產(chǎn)業(yè)，其中湖南株洲、江蘇常州是規(guī)模較大的軌道交通產(chǎn)業(yè)聚集地。株洲一地，規(guī)模以上的軌道交通相關(guān)企業(yè)就達近百家。眾多的企業(yè)給我們在相關(guān)領(lǐng)域的投資奠定了堅實的基礎(chǔ)。

首先是企業(yè)管理團隊。好的團隊除了有核心領(lǐng)軍人物外，搭配要合理、穩(wěn)定性好。其次是技術(shù)含量和市場空間。技術(shù)含量高，意味著進入門檻高，能夠保持較高的利潤水平和市場競爭力。市場空間大，未來企業(yè)發(fā)展的空間就大，成長性就會突出。此外，本著穩(wěn)健原則，我們對企業(yè)的抗風(fēng)險能力也十分重視。這一行業(yè)受國家宏觀政策和經(jīng)濟周期影響比較大，因此我們比較看重企業(yè)穩(wěn)健的經(jīng)營管理風(fēng)格和良好的財務(wù)表現(xiàn)。

高鐵——“蹲下是為了跳得更高”

《財商》：在2011年，你們在投資中遇到的主要困難是什么？

黃力波：主要還是前期經(jīng)濟過熱時期，投資界的浮躁情緒推高了企業(yè)的非理性預(yù)期，與我們堅持價值投資、穩(wěn)健投資的原則相沖突帶來的矛盾。

《財商》：當(dāng)行業(yè)出現(xiàn)問題的時候，你們怎么規(guī)避風(fēng)險？

黃力波：首先在選擇投資行業(yè)時就要做好長期打算，要分清楚出現(xiàn)的問題是短期波動還是長期影響。短期波動沒什么可怕，只要我們當(dāng)初選取企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)沒問題，短期波動的影響總會過去。如果出現(xiàn)的問題是長期的、難以逆轉(zhuǎn)的，當(dāng)然要順勢而為，及時調(diào)整方向。但我想，我們基金投資行業(yè)的性質(zhì)決定了，除非國家經(jīng)濟形勢出現(xiàn)整體的、長期的下滑，一般問題都是短期問題，長期的系統(tǒng)性的行業(yè)風(fēng)險很小。

《財商》：就目前的情況看，城市軌道交通和高鐵哪個更具投資價值？

黃力波：這兩個領(lǐng)域是相通的，與高鐵相關(guān)的很多企業(yè)同時也從事著城市軌道交通建設(shè)。我們對這兩個領(lǐng)域都進行投資。

眾所周知，高鐵去年出現(xiàn)了一些影響較大的事故，而且高鐵建設(shè)的負(fù)債也開始顯露，另外對高鐵建設(shè)經(jīng)濟性的質(zhì)疑聲音也較多。目前來看，國家也會理性地適當(dāng)放慢高鐵建設(shè)的進度。但總體來看，高鐵的建設(shè)只是短期放緩，而不是停滯，這是本質(zhì)上的區(qū)別。暫時放慢步伐，有利于行業(yè)去除浮躁，實現(xiàn)理性回歸，但發(fā)展的方向不會改變。有時候蹲下是為了跳得更高。在我國進一步提高高鐵的可靠性、穩(wěn)定性和經(jīng)濟性之后，高鐵的建設(shè)速度還是會上去的。而且高鐵作為拉動國家經(jīng)濟發(fā)展的引擎，長期依然會繼續(xù)保持一個比較高速的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，未來十年，我國鐵路建設(shè)運營里程將新增1萬公里，達到12萬公里以上，年均投資額依然保持4000億以上的投資規(guī)模。

短期來看，城市軌道交通建設(shè)領(lǐng)域更有保障。目前我國各地城市化進程迅速，交通擁堵現(xiàn)象日益嚴(yán)重，而加快城市軌道交通建設(shè)是目前來看唯一行之有效、立竿見影的解決方法。因此該領(lǐng)域的步伐不僅不會放慢，反而會進一步加快。目前，國務(wù)院批準(zhǔn)地鐵建設(shè)有3項指標(biāo)——城市人口超300萬、GDP超1000億元、地方財政一般預(yù)算收入超100億元。據(jù)發(fā)改委基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)司統(tǒng)計，目前全國有近50個城市達標(biāo)，隨著經(jīng)濟水平的飛速發(fā)展，滿足這一條件的城市或地區(qū)會日益增多。預(yù)計未來十年，城市軌道交通將新增超過5500公里的城市軌道交通里程，以4.2億元/公里的平均造價計算，總投入達2.31萬億元。

《財商》：高鐵投資增速放緩對基金會不會有負(fù)面影響？

黃力波：對我們來說，高鐵投資增速放緩不僅不會帶來負(fù)面影響，反而是難得的投資機會。首先我們基金剛剛成立，基本沒有受到高鐵投資放緩的影響。其次，通過高鐵投資放緩，給持續(xù)高溫的軌道交通業(yè)及時降溫，在淘汰一些不具備競爭力的企業(yè)的同時，有利于優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出。同時企業(yè)也可以適度喘息，回歸關(guān)注核心競爭力的建設(shè)。第三，在理性回歸的大潮下，企業(yè)會摒棄一些不理性的預(yù)期，一些好的企業(yè)投資價值會凸顯。

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黃力波簡介

現(xiàn)任北京基石基金管理公司總經(jīng)理。

碩士，注冊會計師，曾先后任職北京市境外融投資中心、北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司、北京工業(yè)投資管理有限公司等，參與和主導(dǎo)過對北京首通萬維信息技術(shù)公司、北京汽車股份有限公司等多家企業(yè)的投資。