作為全國首只軌道交通產(chǎn)業(yè)投資基金，成立于2011年9月的北京基石創(chuàng)業(yè)投資基金主要側(cè)重于軌道交通裝備制造和信息服務(wù)業(yè)及節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資。基金規(guī)?？傤~15億元人民幣，目前規(guī)模5億元的一期已經(jīng)開始運(yùn)作。

北京基石基金管理有限公司總經(jīng)理黃力波日前接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示：“雖然目前高鐵領(lǐng)域的投資有所放慢，但中長期看仍將維持高速發(fā)展。相比之下，城市軌道交通的投資無論是短期還是長期來看都更有保障?！?

重點(diǎn)投資軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈中游建設(shè)領(lǐng)域

《財(cái)商》：基石基金為什么主要定位于軌道交通、裝備制造、節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資？

黃力波：選擇這些領(lǐng)域進(jìn)行投資是因?yàn)槲覀兓鸬闹饕顿Y人是北京基礎(chǔ)設(shè)施投資公司，其是北京市主要從事軌道交通投融資的政府性的投融資平臺(tái)。除此之外，我們還有幾點(diǎn)考慮。首先，這些領(lǐng)域都是國家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)政策和未來發(fā)展方向；其次，這些領(lǐng)域都具有非常好的長期發(fā)展前景，市場需求大；最后，這些領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈條長，可投資企業(yè)眾多，選擇的空間也比較大。

《財(cái)商》：你們會(huì)重點(diǎn)選擇產(chǎn)業(yè)鏈中的哪些環(huán)節(jié)進(jìn)行投資？

黃力波：我們對(duì)軌道交通行業(yè)進(jìn)行過一個(gè)摸底性的研究，這個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長，涉及領(lǐng)域眾多。從產(chǎn)業(yè)鏈分布看，包括上游的規(guī)劃設(shè)計(jì)，中游的工程建設(shè)、施工和下游的運(yùn)營管理。我們的關(guān)注重點(diǎn)主要是中游的工程建設(shè)和施工。這部分又分為工程施工、整車總裝、供變電、風(fēng)水電、通信信號(hào)和智能化管理等多個(gè)環(huán)節(jié)，涉及的相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括建筑施工、材料、裝備制造、電子信息等，每部分均有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

如果從價(jià)值鏈分布來看，我們比較看好建設(shè)施工中的新材料和先進(jìn)裝備應(yīng)用。另外，整車裝備中的牽引制動(dòng)系統(tǒng)、供變電、信號(hào)系統(tǒng)、智能化管理中的綜合監(jiān)控、綜合安防和售檢票系統(tǒng)等也是我們較為關(guān)注的領(lǐng)域。這些環(huán)節(jié)或細(xì)分領(lǐng)域基本都具備技術(shù)含量高、進(jìn)入門檻高和投資需求大、利潤空間大的特點(diǎn)。

《財(cái)商》：你們根據(jù)什么標(biāo)準(zhǔn)來選擇投資標(biāo)的？

黃力波：軌道交通參與企業(yè)眾多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國有近30個(gè)城市擁有較大規(guī)模的軌道交通產(chǎn)業(yè)，其中湖南株洲、江蘇常州是規(guī)模較大的軌道交通產(chǎn)業(yè)聚集地。株洲一地，規(guī)模以上的軌道交通相關(guān)企業(yè)就達(dá)近百家。眾多的企業(yè)給我們?cè)谙嚓P(guān)領(lǐng)域的投資奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

首先是企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)。好的團(tuán)隊(duì)除了有核心領(lǐng)軍人物外，搭配要合理、穩(wěn)定性好。其次是技術(shù)含量和市場空間。技術(shù)含量高，意味著進(jìn)入門檻高，能夠保持較高的利潤水平和市場競爭力。市場空間大，未來企業(yè)發(fā)展的空間就大，成長性就會(huì)突出。此外，本著穩(wěn)健原則，我們對(duì)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也十分重視。這一行業(yè)受國家宏觀政策和經(jīng)濟(jì)周期影響比較大，因此我們比較看重企業(yè)穩(wěn)健的經(jīng)營管理風(fēng)格和良好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

高鐵——“蹲下是為了跳得更高”

《財(cái)商》：在2011年，你們?cè)谕顿Y中遇到的主要困難是什么？

黃力波：主要還是前期經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，投資界的浮躁情緒推高了企業(yè)的非理性預(yù)期，與我們堅(jiān)持價(jià)值投資、穩(wěn)健投資的原則相沖突帶來的矛盾。

《財(cái)商》：當(dāng)行業(yè)出現(xiàn)問題的時(shí)候，你們?cè)趺匆?guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

黃力波：首先在選擇投資行業(yè)時(shí)就要做好長期打算，要分清楚出現(xiàn)的問題是短期波動(dòng)還是長期影響。短期波動(dòng)沒什么可怕，只要我們當(dāng)初選取企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)沒問題，短期波動(dòng)的影響總會(huì)過去。如果出現(xiàn)的問題是長期的、難以逆轉(zhuǎn)的，當(dāng)然要順勢而為，及時(shí)調(diào)整方向。但我想，我們基金投資行業(yè)的性質(zhì)決定了，除非國家經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)整體的、長期的下滑，一般問題都是短期問題，長期的系統(tǒng)性的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很小。

《財(cái)商》：就目前的情況看，城市軌道交通和高鐵哪個(gè)更具投資價(jià)值？

黃力波：這兩個(gè)領(lǐng)域是相通的，與高鐵相關(guān)的很多企業(yè)同時(shí)也從事著城市軌道交通建設(shè)。我們對(duì)這兩個(gè)領(lǐng)域都進(jìn)行投資。

眾所周知，高鐵去年出現(xiàn)了一些影響較大的事故，而且高鐵建設(shè)的負(fù)債也開始顯露，另外對(duì)高鐵建設(shè)經(jīng)濟(jì)性的質(zhì)疑聲音也較多。目前來看，國家也會(huì)理性地適當(dāng)放慢高鐵建設(shè)的進(jìn)度。但總體來看，高鐵的建設(shè)只是短期放緩，而不是停滯，這是本質(zhì)上的區(qū)別。暫時(shí)放慢步伐，有利于行業(yè)去除浮躁，實(shí)現(xiàn)理性回歸，但發(fā)展的方向不會(huì)改變。有時(shí)候蹲下是為了跳得更高。在我國進(jìn)一步提高高鐵的可靠性、穩(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)性之后，高鐵的建設(shè)速度還是會(huì)上去的。而且高鐵作為拉動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎，長期依然會(huì)繼續(xù)保持一個(gè)比較高速的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，未來十年，我國鐵路建設(shè)運(yùn)營里程將新增1萬公里，達(dá)到12萬公里以上，年均投資額依然保持4000億以上的投資規(guī)模。

短期來看，城市軌道交通建設(shè)領(lǐng)域更有保障。目前我國各地城市化進(jìn)程迅速，交通擁堵現(xiàn)象日益嚴(yán)重，而加快城市軌道交通建設(shè)是目前來看唯一行之有效、立竿見影的解決方法。因此該領(lǐng)域的步伐不僅不會(huì)放慢，反而會(huì)進(jìn)一步加快。目前，國務(wù)院批準(zhǔn)地鐵建設(shè)有3項(xiàng)指標(biāo)——城市人口超300萬、GDP超1000億元、地方財(cái)政一般預(yù)算收入超100億元。據(jù)發(fā)改委基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)司統(tǒng)計(jì)，目前全國有近50個(gè)城市達(dá)標(biāo)，隨著經(jīng)濟(jì)水平的飛速發(fā)展，滿足這一條件的城市或地區(qū)會(huì)日益增多。預(yù)計(jì)未來十年，城市軌道交通將新增超過5500公里的城市軌道交通里程，以4.2億元/公里的平均造價(jià)計(jì)算，總投入達(dá)2.31萬億元。

《財(cái)商》：高鐵投資增速放緩對(duì)基金會(huì)不會(huì)有負(fù)面影響？

黃力波：對(duì)我們來說，高鐵投資增速放緩不僅不會(huì)帶來負(fù)面影響，反而是難得的投資機(jī)會(huì)。首先我們基金剛剛成立，基本沒有受到高鐵投資放緩的影響。其次，通過高鐵投資放緩，給持續(xù)高溫的軌道交通業(yè)及時(shí)降溫，在淘汰一些不具備競爭力的企業(yè)的同時(shí)，有利于優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出。同時(shí)企業(yè)也可以適度喘息，回歸關(guān)注核心競爭力的建設(shè)。第三，在理性回歸的大潮下，企業(yè)會(huì)摒棄一些不理性的預(yù)期，一些好的企業(yè)投資價(jià)值會(huì)凸顯。

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黃力波簡介

現(xiàn)任北京基石基金管理公司總經(jīng)理。

碩士，注冊(cè)會(huì)計(jì)師，曾先后任職北京市境外融投資中心、北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司、北京工業(yè)投資管理有限公司等，參與和主導(dǎo)過對(duì)北京首通萬維信息技術(shù)公司、北京汽車股份有限公司等多家企業(yè)的投資。