龐巴迪2019年財(cái)報(bào)分析：機(jī)車車輛和系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降11%

01  概述

龐巴迪公司（Bombardier）于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2020年2月13日發(fā)布了2019財(cái)年（指2019年1月1日至2019年12月31日這一財(cái)政年度）業(yè)績(jī)報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“年度報(bào)告”），其中顯示，龐巴迪公司全年合并收入為158億美元，包括來(lái)自龐巴迪宇航公司（Bombardier Aviation，以下簡(jiǎn)稱“龐巴迪宇航”）的75億美元以及來(lái)自龐巴迪運(yùn)輸公司（Bombardier Transportation，以下簡(jiǎn)稱“龐巴迪運(yùn)輸“）的83億美元。

研發(fā)投入方面，龐巴迪公司在2019財(cái)年的研發(fā)支出總額為2.92億美元，與2018財(cái)年的2.17億美元相比，漲幅高達(dá)34.56%。其中，運(yùn)輸公司的研發(fā)支出為1.36億美元，龐巴迪宇航的研發(fā)支出為1.56億美元。

02  2019財(cái)年業(yè)績(jī)概覽

龐巴迪運(yùn)輸旨在為鐵路行業(yè)提供廣泛的創(chuàng)新性產(chǎn)品和高效的軌道交通解決方案。產(chǎn)品涵蓋各種軌道交通解決方案，從通用交通解決方案到各種列車和子系統(tǒng)、服務(wù)、系統(tǒng)集成和信號(hào)，以滿足市場(chǎng)的需求和期望。

2019財(cái)年，運(yùn)輸公司營(yíng)業(yè)收入為83億美元，較2018財(cái)年的89億美元降低了6億美元，據(jù)該公司表示，主要原因是由于合同估算方式的調(diào)整。

2019財(cái)年，運(yùn)輸公司的訂單積壓為358億美元，相較于2018年的345億美元，漲幅約為3.77%。

截止2019年12月31日，龐巴迪運(yùn)輸擁有雇員36050人，這一數(shù)字較上年同期相比變動(dòng)亦較為明顯，該公司在2018年底的員工數(shù)為40650人。

受產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩和不利匯率影響的推動(dòng)，龐巴迪運(yùn)輸2019財(cái)年的指導(dǎo)收入降低至約87.5億美元，加之第4季度某些鐵路合同修訂的預(yù)估影響，龐巴迪運(yùn)輸2019財(cái)年的收入降低至83億美元。

在收益方面，將全年調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)率指導(dǎo)從大約9％修訂為大約5％，這主要是因?yàn)辇嫲偷线\(yùn)輸進(jìn)行了額外的投資并造成了成本增加，在保障完成遺留項(xiàng)目同時(shí)保護(hù)其他項(xiàng)目的交付進(jìn)度。由于與英國(guó)、瑞士和德國(guó)的某些合同相關(guān)的額外費(fèi)用，2019財(cái)年調(diào)整后的EBIT利潤(rùn)率為0.8％。2019財(cái)年約30％的收入錄得中立或負(fù)利潤(rùn)。

業(yè)績(jī)一覽

2019財(cái)年，龐巴迪運(yùn)輸在完成具有挑戰(zhàn)性的遺留項(xiàng)目的同時(shí)，大大改善了訂單積壓與訂單出貨比。下表顯示了龐巴迪運(yùn)輸在2019財(cái)年的業(yè)績(jī)結(jié)果（單位：百萬(wàn)美元）：

表 1龐巴迪運(yùn)輸2019財(cái)年業(yè)績(jī)結(jié)果

注：資料來(lái)源為龐巴迪公司2019財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告。

下表顯示了龐巴迪運(yùn)輸2019財(cái)年與2018財(cái)年的業(yè)績(jī)結(jié)果對(duì)比（單位：百萬(wàn)美元）：

表 2龐巴迪運(yùn)輸2019財(cái)年與2018財(cái)年業(yè)績(jī)對(duì)比

注：資料來(lái)源為龐巴迪公司2019財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告

關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)

下表總結(jié)了運(yùn)輸公司的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)及相關(guān)指標(biāo)：

表 3龐巴迪運(yùn)輸關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)

注：資料來(lái)源為龐巴迪公司2019財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告表 3龐巴迪運(yùn)輸關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)

核心能力

?執(zhí)行和交付業(yè)務(wù)模型增強(qiáng)計(jì)劃的能力；

?釋放由于遇到交付挑戰(zhàn)而產(chǎn)生的營(yíng)運(yùn)資金的能力；

?成功推進(jìn)并完成具有挑戰(zhàn)性的項(xiàng)目的能力；

?按時(shí)達(dá)到項(xiàng)目里程碑并在關(guān)鍵項(xiàng)目上達(dá)成客戶解決方案的能力；

?利用全球制造足跡并在整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程中轉(zhuǎn)讓最佳實(shí)踐和技術(shù)的能力；

?實(shí)現(xiàn)即將到來(lái)的招標(biāo)，以及運(yùn)輸公司根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)捕獲招標(biāo)的能力，從而估計(jì)未來(lái)的訂單接收量；

?成功部署和執(zhí)行增長(zhǎng)戰(zhàn)略的能力，包括創(chuàng)建價(jià)值鏈方法和生態(tài)系統(tǒng)、站點(diǎn)專業(yè)化及建立卓越工程中心、適應(yīng)訂單積壓和收入組合的演變、進(jìn)一步降低挑戰(zhàn)性較低的遺留項(xiàng)目如信號(hào)、系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)合同的風(fēng)險(xiǎn)。

重要舉措

全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)結(jié)果反映了龐巴迪運(yùn)輸為推進(jìn)和完成具有挑戰(zhàn)性的項(xiàng)目而采取的行動(dòng)和舉措：

?在過(guò)去的一年中，龐巴迪運(yùn)輸通過(guò)重新同步生產(chǎn)和重置某些項(xiàng)目交付時(shí)間表而不斷取得進(jìn)展，同時(shí)還投資以支持改善在役可靠性并為額外的制造和工程能力提供資金。實(shí)施這些計(jì)劃和解決后期遺留項(xiàng)目（主要集中在英國(guó)、瑞士和德國(guó)）的成本高于預(yù)期，導(dǎo)致該部門的收益和自由現(xiàn)金流降低。

?2019年收益中包含超過(guò)5億美元的成本估算變更。

?已完成多個(gè)大型遺留項(xiàng)目的交付，包括紐約市大都會(huì)運(yùn)輸管理局（MTA）項(xiàng)目、英國(guó)Crossrail項(xiàng)目和多倫多交通運(yùn)輸委員會(huì)（TTC）項(xiàng)目。

?在實(shí)現(xiàn)其他重大項(xiàng)目的重要里程碑方面也取得了進(jìn)展，其中包括顯著提高了瑞士聯(lián)邦鐵路（SBB）的在役可靠性以及成功獲得英國(guó)LoTrain的動(dòng)車組軟件認(rèn)證，此舉為該項(xiàng)目的列車交付以及隨后在英國(guó)獲得AVENTRA合同鋪平了道路。

堅(jiān)定實(shí)施了這些重要舉措后，龐巴迪運(yùn)輸在2019財(cái)年的訂單積壓得到改善，同時(shí)提高了財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)：

龐巴迪運(yùn)輸繼續(xù)提高并改善了訂單積壓的質(zhì)量，新訂單達(dá)到100億美元，全年訂單出貨比為1.2。年底積壓訂單達(dá)358億美元。

2019年約70％的訂單來(lái)自服務(wù)合同、信號(hào)項(xiàng)目和機(jī)車車輛項(xiàng)目增購(gòu)訂單，執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)較低。服務(wù)和信號(hào)合同的積壓份額增加到48％（2018年為42％）。

專注于更強(qiáng)大的項(xiàng)目執(zhí)行力，以推動(dòng)可持續(xù)的財(cái)務(wù)績(jī)效：

丹尼·迪·佩納（Danny Di Perna）在2019年2月被任命為龐巴迪運(yùn)輸公司總裁，其更加注重客戶關(guān)系發(fā)展和規(guī)范的項(xiàng)目執(zhí)行。

任命新的工程主管和新的地區(qū)總裁，加強(qiáng)了龐巴迪運(yùn)輸部門的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，以更好地履行客戶承諾。

明確的管理重點(diǎn)-專注于英國(guó)和法國(guó)大幅的生產(chǎn)增長(zhǎng)、德國(guó)的可靠性改善、瑞士SBB項(xiàng)目的債權(quán)結(jié)算和列車交付，以及繼續(xù)提高整個(gè)組織的效率。

魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)（CDPQ）對(duì)運(yùn)輸公司的投資：

龐巴迪運(yùn)輸公司2019年的業(yè)績(jī)未達(dá)到魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)對(duì)龐巴迪運(yùn)輸控股公司（BT Holdco）投資的業(yè)績(jī)目標(biāo)。因此，從2020年2月12日起的12個(gè)月內(nèi)，龐巴迪轉(zhuǎn)換魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)股份的所有權(quán)百分比將下降2.5％，降至67.5％；并在此期間將其股票清算的優(yōu)先收益率從9.5％提高到12.0％。 龐巴迪運(yùn)輸控股公司在此期間向股東支付的任何股息將根據(jù)轉(zhuǎn)換后每個(gè)股東的所有權(quán)百分比進(jìn)行分配，龐巴迪公司為67.5％，魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)公司為32.5％。一旦龐巴迪運(yùn)輸控股公司的經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表得到董事會(huì)的正式批準(zhǔn)，這些調(diào)整將即時(shí)生效。

03   2019財(cái)年產(chǎn)品明細(xì)分析

龐巴迪運(yùn)輸致力于開發(fā)并交付不斷增長(zhǎng)的世界一流的產(chǎn)品和服務(wù)組合， 2019年度，該運(yùn)輸公司在所有產(chǎn)品領(lǐng)域和主要地區(qū)均成功獲得了訂單，突顯了其產(chǎn)品和服務(wù)在全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。龐巴迪運(yùn)輸在全球設(shè)有生產(chǎn)、工程和服務(wù)中心，其全球總部位于德國(guó)柏林。

機(jī)車車輛和系統(tǒng)

高速及超高速列車

應(yīng)用：用于中長(zhǎng)距離運(yùn)行的設(shè)備。

主要產(chǎn)品：ZEFIRO系列。

主要特點(diǎn)：高速及超高速列車解決方案為乘客提供了高操作靈活性、高舒適性和高安全性標(biāo)準(zhǔn)以及高效率的產(chǎn)品組合，涵蓋了所有速度要求：高速（200-250 km/h）和超高速（250-380 km/h）。

ZEFIRO列車

通勤、區(qū)域和城際列車

應(yīng)用：適用于城市中心和周邊地區(qū)的市郊和區(qū)域鐵路運(yùn)輸以及城市間的中速連接服務(wù)。

主要產(chǎn)品：AVENTRA、TALENT、OMNEO、TWINDEXX Vario、BiLevel和 MultiLevel 系列。

主要特點(diǎn)：廣泛的產(chǎn)品線，包括電動(dòng)、內(nèi)燃、雙模和蓄電池供電的動(dòng)車組，以及單層和雙層結(jié)構(gòu)的機(jī)車牽引車。運(yùn)輸公司的模塊化列車平臺(tái)為運(yùn)輸當(dāng)局和運(yùn)營(yíng)商提供了很高的靈活性，并提供了很高的舒適度和承載能力。該列車運(yùn)行無(wú)排放，因此為交通環(huán)保性做出了重大貢獻(xiàn)。

AVENTRA單層列車

輕軌車輛

應(yīng)用：城市中心和周邊市郊的高效地面運(yùn)輸。

主要產(chǎn)品：FLEXITY系列。

主要特點(diǎn)：廣泛的FLEXITY車輛產(chǎn)品組合具有創(chuàng)新的功能和性能，同時(shí)提供較低的生命周期成本?；谶m應(yīng)性強(qiáng)的模塊化平臺(tái)，運(yùn)輸公司的FLEXITY車輛系列提供了全面的智能輕軌解決方案，以增強(qiáng)全球城市的連通性和識(shí)別性。FLEXITY車輛配備屢獲殊榮的障礙物檢測(cè)輔助系統(tǒng)，有軌電車和輕軌車輛可提高司機(jī)、乘客和所有其他交通參與者的安全性。

澳大利亞黃金海岸FLEXITY 2有軌電車

地鐵車輛

應(yīng)用：適用于所有城市環(huán)境的廣泛的高容量出行解決方案。

主要產(chǎn)品：MOVIA和INNOVIA平臺(tái)（大型、單軌及載人車輛）。

主要特點(diǎn)：根據(jù)成熟和創(chuàng)新性技術(shù)開發(fā)出各類城市軌道交通解決方案。在任何類型的環(huán)境中，為每種運(yùn)力要求提供最大系統(tǒng)價(jià)值。安全性、壽命周期成本、乘客舒適度和智慧城市融合等諸多方面都推動(dòng)著運(yùn)輸公司產(chǎn)品組合的設(shè)計(jì)和創(chuàng)新，涵蓋了廣泛的系統(tǒng)需求。這包括快速構(gòu)建且侵入性最小的技術(shù)，例如INNOVIA Monorail300。龐巴迪產(chǎn)品具有悠久的自動(dòng)化歷史，并通過(guò)無(wú)人駕駛系統(tǒng)為全球眾多城市提供服務(wù)。

新加坡MOVIA地鐵車輛

機(jī)車

應(yīng)用：用于城際、區(qū)域和貨運(yùn)鐵路服務(wù)的電力和內(nèi)燃機(jī)車。

主要產(chǎn)品：TRAXX平臺(tái)、ALP電力和雙動(dòng)力機(jī)車。

主要特征：多功能產(chǎn)品平臺(tái)，提供電動(dòng)、內(nèi)燃-電動(dòng)、雙動(dòng)力和多系統(tǒng)牽引，以及最后一英里內(nèi)燃或蓄電池驅(qū)動(dòng)功能。創(chuàng)新性解決方案結(jié)合了高能效和低壽命周期成本，提高了功率和可靠性。在歐洲的多個(gè)國(guó)家/地區(qū)均已注冊(cè)，可提供跨境服務(wù)。TRAXX MS3機(jī)車是市場(chǎng)上最先進(jìn)的多系統(tǒng)機(jī)車，具有“最后一英里”功能，可輕松通過(guò)通常在港口或貨運(yùn)碼頭中存在的非電氣化軌道區(qū)段。

TRAXX 機(jī)車

牽引與控制

應(yīng)用：適用于所有龐巴迪和第三方軌道車輛以及電動(dòng)交通應(yīng)用的完整牽引和控制產(chǎn)品組合，可提供具有強(qiáng)大可靠性、能效和高安全性的電力。

主要產(chǎn)品：MITRAC平臺(tái)，包括用于底架、車頂和機(jī)房安裝的牽引和輔助變流器、驅(qū)動(dòng)器（電動(dòng)機(jī)和齒輪）、列車控制管理系統(tǒng)（TCMS）、高壓設(shè)備和完整的系統(tǒng)解決方案。創(chuàng)新性列車的軌旁通信解決方案完善了產(chǎn)品組合。

主要特點(diǎn)：在可靠性、模塊化設(shè)計(jì)、能源安全（符合SIL 2要求）、能源效率、新技術(shù)集成以及易于維護(hù)方面處于領(lǐng)先地位，這使初始投資和壽命周期成本保持較低水平。

MITRAC變流器

轉(zhuǎn)向架

應(yīng)用：整套轉(zhuǎn)向架可與龐巴迪所有車輛相匹配。

主要產(chǎn)品： FLEXX轉(zhuǎn)向架產(chǎn)品組合，包括最新技術(shù)：FLEXX Eco、FLEXX Urban、FLEXX Speed、FLEXX Power和屢獲殊榮的WAKO Technology。

主要特點(diǎn)：先進(jìn)的產(chǎn)品技術(shù)和完善的售后服務(wù)涵蓋了所有機(jī)車車輛應(yīng)用。運(yùn)輸公司的軌道友好型轉(zhuǎn)向架旨在確保安全平穩(wěn)地運(yùn)行，并減少輪軌磨損，從而將運(yùn)營(yíng)成本和噪聲降至最低。

在德國(guó)錫根制造的FLEXX轉(zhuǎn)向架

大眾運(yùn)輸和機(jī)場(chǎng)系統(tǒng)

應(yīng)用：全自動(dòng)載人車輛（APM）、地鐵、單軌和輕軌系統(tǒng)。

主要產(chǎn)品： INNOVIAAPM 300系統(tǒng)、INNOVIA單軌300系統(tǒng)、MOVIA地鐵系統(tǒng)和FLEXITY有軌電車系統(tǒng)。

主要特點(diǎn)：適用于城市和機(jī)場(chǎng)應(yīng)用的廣泛的機(jī)車車輛組合，可以進(jìn)行定制以提供完整的交鑰匙系統(tǒng)解決方案。全球60個(gè)完整系統(tǒng)在可靠性和可用性方面的良好記錄。

INNOVIA APM300

干線系統(tǒng)

應(yīng)用：適用于城際和高速應(yīng)用的系統(tǒng)解決方案，涵蓋中長(zhǎng)距離運(yùn)營(yíng)。

主要特點(diǎn)：交鑰匙系統(tǒng)方法可為干線應(yīng)用提供可靠的鐵路系統(tǒng)，具有很高的乘客舒適度和安全標(biāo)準(zhǔn)。在系統(tǒng)集成和工程方面經(jīng)驗(yàn)豐富。

信號(hào)解決方案

大眾運(yùn)輸信號(hào)

應(yīng)用：適用于地鐵、輕軌或APM等公共交通系統(tǒng)的軌道控制和信號(hào)解決方案。

主要產(chǎn)品：CITYFLO解決方案。

主要特點(diǎn)：從手動(dòng)應(yīng)用程序（GoA 0）到基于通信的全自動(dòng)列車控制（GoA 4）的完整解決方案組合可幫助增強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施能力，并且可以在不中斷服務(wù)的情況下進(jìn)行安裝。

CITYFLO 650解決方案

干線信號(hào)

應(yīng)用：適用于從貨運(yùn)到區(qū)域和通勤、城際和高速鐵路的干線鐵路的鐵路控制和信號(hào)解決方案。

主要產(chǎn)品：INTERFLO和EBI Cab列車自動(dòng)控制車載設(shè)備。

主要特點(diǎn)：常規(guī)信號(hào)系統(tǒng)的完整產(chǎn)品組合采用了歐洲鐵路交通管理系統(tǒng)技術(shù)，并且已經(jīng)在歐洲內(nèi)外多個(gè)國(guó)家/地區(qū)運(yùn)行。

工業(yè)信號(hào)

應(yīng)用：工業(yè)領(lǐng)域的鐵路控制和信號(hào)解決方案主要用于地面和地下采礦和工業(yè)貨運(yùn)行業(yè)。

主要產(chǎn)品：INTERFLO 150解決方案。

主要特點(diǎn)：創(chuàng)新性信號(hào)系統(tǒng)技術(shù)以安全且經(jīng)濟(jì)高效的方式提高運(yùn)輸能力。運(yùn)輸公司的技術(shù)涵蓋了整個(gè)過(guò)程，不僅增強(qiáng)了地下作業(yè)，而且還提高了把礦石從挖掘現(xiàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)移到運(yùn)輸樞紐的能力。

OPTIFLO-信號(hào)處理服務(wù)解決方案

應(yīng)用：為大眾運(yùn)輸、干線和工業(yè)部門的鐵路基礎(chǔ)設(shè)施和信號(hào)解決方案提供全面的服務(wù)組合。

關(guān)鍵特點(diǎn)：量身定制的基礎(chǔ)架構(gòu)管理、技術(shù)支持、網(wǎng)絡(luò)安全評(píng)估和其他服務(wù)解決方案可確保最高水平的可用性和可靠性以及對(duì)軌道控制信號(hào)解決方案維護(hù)的經(jīng)濟(jì)高效性。

服務(wù)解決方案

材料解決方案

應(yīng)用：為鐵路運(yùn)營(yíng)商的供應(yīng)鏈、備件庫(kù)存管理、過(guò)時(shí)管理和技術(shù)支持服務(wù)。

主要特點(diǎn)：先進(jìn)的材料供應(yīng)解決方案以及通過(guò)全球零部件供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)提供的全球工程和購(gòu)買力。后勤資源能力以及在需要時(shí)在需要的地方提供和交付所需物品的能力。

車隊(duì)管理

應(yīng)用：車隊(duì)和運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)的全面產(chǎn)品組合。

主要特點(diǎn)：強(qiáng)大而有效的“后勤”解決方案支持鐵路運(yùn)營(yíng)商每天提供“一線”服務(wù)。工程專業(yè)知識(shí)、終身維護(hù)技術(shù)和工具（ORBITA、AVIS、EMS等）可在整個(gè)車隊(duì)生命周期內(nèi)優(yōu)化可用性、可靠性、守時(shí)性、安全性和成本。在通勤和區(qū)域列車的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。

資產(chǎn)壽命管理、部件翻新及大修

應(yīng)用：鐵路車輛和零部件的升級(jí)、延長(zhǎng)使用壽命和大修服務(wù)。

主要特點(diǎn)：在運(yùn)輸公司的專業(yè)機(jī)構(gòu)和客戶現(xiàn)場(chǎng)執(zhí)行廣泛的系統(tǒng)和組件升級(jí)產(chǎn)品組合。運(yùn)輸公司利用其工程和供應(yīng)鏈實(shí)力來(lái)帶來(lái)運(yùn)營(yíng)績(jī)效和整個(gè)壽命周期成本優(yōu)勢(shì)。

系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)與維護(hù)

應(yīng)用：針對(duì)全自動(dòng)運(yùn)輸和大眾運(yùn)輸系統(tǒng)的完整運(yùn)營(yíng)和維護(hù)（O＆M）服務(wù)。

主要特點(diǎn)：在自動(dòng)化、無(wú)人駕駛技術(shù)（包括APM、地鐵和單軌系統(tǒng)以及用于城市和城際交通運(yùn)輸系統(tǒng)的車隊(duì)管理解決方案）方面擁有豐富的運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)。

04  2019財(cái)年各地區(qū)業(yè)績(jī)對(duì)比

下表顯示了龐巴迪運(yùn)輸2019財(cái)年在各地區(qū)的具體收入（單位：百萬(wàn)美元）：

表 4龐巴迪運(yùn)輸2019財(cái)年各地區(qū)收入對(duì)比

注1：資料來(lái)源為龐巴迪公司2019財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告。

注2：其他地區(qū)指南美、中美洲、非洲、中東和獨(dú)聯(lián)體國(guó)家。

歐洲

與2018年相比，2019財(cái)年歐洲的訂單量有所下降，這主要是由于2018年與法國(guó)簽署了超高速列車以及與挪威簽署了信號(hào)系統(tǒng)巨額合同。在2019財(cái)年期間，訂單量受到西歐各地（主要有德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)和意大利）通勤、區(qū)域和城際列車多份相關(guān)合同的推動(dòng)。此外，在法國(guó)獲得了地鐵列車大量訂單。

在東歐，訂單主要是由對(duì)干線交通解決方案的投資推動(dòng)，在波蘭、捷克共和國(guó)和匈牙利簽訂了區(qū)域和城際列車的重要合同。此外，在波蘭還獲得了輕軌車輛和地鐵列車的大量合同。

預(yù)計(jì)歐洲將出現(xiàn)強(qiáng)勁、樂(lè)觀的前景，預(yù)計(jì)德國(guó)、西班牙、英國(guó)和法國(guó)的高速列車以及通勤和區(qū)域列車將進(jìn)行重大招標(biāo)。預(yù)計(jì)還將有多個(gè)大中型項(xiàng)目用于該地區(qū)的城市交通出行解決方案，德國(guó)和土耳其在地鐵車輛方面以及法國(guó)在LRV方面，預(yù)計(jì)將有最多機(jī)會(huì)。此外，在德國(guó)、西班牙和英國(guó)，服務(wù)領(lǐng)域有望增長(zhǎng)，并為乘用車隊(duì)管理和資產(chǎn)壽命管理提供若干機(jī)遇。在信號(hào)領(lǐng)域，干線信號(hào)有望成為訂單量的驅(qū)動(dòng)力，尤其是在德國(guó)和意大利。在東歐，由于對(duì)貨運(yùn)、城市和干線基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步投資，預(yù)計(jì)在所有細(xì)分市場(chǎng)中都有許多機(jī)會(huì)。

北美

與2018年相比，2019財(cái)年的北美訂單量有所下降，這主要是由于2018年在美國(guó)和加拿大獲得了大量地鐵列車合同。2019財(cái)年，該地區(qū)的機(jī)車訂單量主要受到美國(guó)地區(qū)和地鐵列車招標(biāo)的推動(dòng)，該地區(qū)獲得了數(shù)個(gè)中型信號(hào)和服務(wù)合同，其中最重要的訂單是針對(duì)美國(guó)機(jī)場(chǎng)自動(dòng)化載人車輛（APM）的客運(yùn)車隊(duì)管理以及加拿大LRV的城市信號(hào)解決方案。

未來(lái)幾年北美預(yù)計(jì)出行強(qiáng)勁增長(zhǎng)，對(duì)城市和干線交通解決方案的需求將不斷增長(zhǎng)，尤其是在美國(guó)、加拿大。預(yù)計(jì)通勤和區(qū)域列車以及長(zhǎng)期服務(wù)合同將有大量機(jī)會(huì)。在墨西哥，城市交通仍將是訂單量的主要驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)將有大量地鐵列車投資以及長(zhǎng)期服務(wù)協(xié)議。此外，在墨西哥，預(yù)計(jì)超高速列車的招標(biāo)規(guī)模也很大。在美國(guó)，所有解決方案都有望獲得訂單，特別是在APM列車、單軌列車和地鐵列車的城市運(yùn)輸中。

此外，預(yù)計(jì)超高速列車以及區(qū)域和通勤列車將獲得大量合同。在信號(hào)和服務(wù)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)該地區(qū)將有幾個(gè)大中型項(xiàng)目。

亞太

在亞太地區(qū)，2019財(cái)年的總體訂單量與2018年相比保持穩(wěn)定。2019財(cái)年，推動(dòng)訂單量的投資主要是中國(guó)、韓國(guó)和新加坡的地鐵列車以及澳大利亞和臺(tái)灣的通勤和區(qū)域列車的機(jī)車車輛合同。此外，在中國(guó)，簽署了眾多城際列車和超高速列車大型合同，在印度和澳大利亞也簽署了重大信號(hào)合同。在服務(wù)領(lǐng)域，澳大利亞是獲得許多大中型協(xié)議訂單的主要推動(dòng)力，特別是在客運(yùn)車隊(duì)管理方面。

在未來(lái)幾年中，預(yù)計(jì)該地區(qū)的業(yè)務(wù)水平將很強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)所有細(xì)分市場(chǎng)都將舉行幾次招標(biāo)，尤其是在該地區(qū)日益城市化推動(dòng)下的城市交通解決方案招標(biāo)。預(yù)計(jì)印度的地鐵列車以及澳大利亞的通勤和區(qū)域列車以及輕型貨車的訂單量最大。此外，預(yù)計(jì)中國(guó)、馬來(lái)西亞和新加坡的地鐵列車以及臺(tái)灣和泰國(guó)的輕軌列車將帶來(lái)許多機(jī)遇。

預(yù)計(jì)印度尼西亞的通勤和區(qū)域列車將有一個(gè)項(xiàng)目值得注意。預(yù)計(jì)該地區(qū)的信號(hào)和服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂写罅坑唵?，在澳大利亞、印度和泰?guó)的商機(jī)最多。

其他地區(qū)

與2018年相比，2019財(cái)年其他地區(qū)的總訂單量顯著增加。訂單量較高的原因主要是由獲得俄羅斯和以色列的輕型貨車和列車的大型合同驅(qū)動(dòng)。此外，在埃及還為單軌列車保障了一個(gè)大型交鑰匙工程以及信號(hào)和長(zhǎng)期服務(wù)協(xié)議。同時(shí)，還簽訂了一些重要信號(hào)合同，主要在巴拿馬為其提供城市解決方案，在阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)為其提供干線解決方案。在服務(wù)領(lǐng)域，最重要的協(xié)議是簽署了俄羅斯和哈薩克斯坦的城際列車和車隊(duì)管理合同。

預(yù)計(jì)其他地區(qū)的總體投資前景將保持其積極的趨勢(shì)，在未來(lái)幾年中，干線和城市出行解決方案有望滿足多種機(jī)遇，從而滿足不斷增長(zhǎng)的出行需求。預(yù)計(jì)埃及、巴拿馬和沙特阿拉伯的地鐵列車將進(jìn)行大型招標(biāo)。此外，預(yù)計(jì)將為以色列和俄羅斯的輕型卡車招標(biāo)。預(yù)計(jì)還將在哥倫比亞和肯尼亞簽發(fā)大量通勤列車合同。在信號(hào)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)該地區(qū)特別是巴西、贊比亞和埃及將會(huì)有大量訂單。預(yù)計(jì)還將簽署幾項(xiàng)服務(wù)協(xié)議，訂單最多的是以色列、埃及和秘魯。

2019財(cái)年重大訂單梳理

截至2019財(cái)年12月31日，龐巴迪運(yùn)輸本年度簽訂的重要訂單明細(xì)如下：

表 5龐巴迪運(yùn)輸2019年度重大訂單明細(xì)

注：資料來(lái)源為龐巴迪公司2019財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告。

05  2020財(cái)年發(fā)展展望

龐巴迪公司2019財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2020年商用公務(wù)機(jī)和龐巴迪運(yùn)輸收入將有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。這一強(qiáng)勁的增長(zhǎng)主要是由于Global7500飛機(jī)交付量的加速增長(zhǎng)所致，龐巴迪宇航全年將交付160架或以上的飛機(jī)。在過(guò)去幾年的強(qiáng)勁訂單推動(dòng)下，龐巴迪運(yùn)輸?shù)某掷m(xù)生產(chǎn)增長(zhǎng)也為合并收入增長(zhǎng)提供了支持。

調(diào)整后的EBITDA和調(diào)整后的EBIT預(yù)計(jì)將分別增長(zhǎng)至約7.0％和3.5％，這主要是由于龐巴迪宇航的Global 7500交付量增加以及運(yùn)輸公司的利潤(rùn)率逐漸正?；Ｕ{(diào)整后的EBIT利潤(rùn)率擴(kuò)張包括隨著Global 7500交付量的增加而產(chǎn)生的更高攤銷費(fèi)用。

全年收益展望反映了CRJ計(jì)劃和航空結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)正在進(jìn)行的資產(chǎn)剝離所帶來(lái)的部分年度收益。

預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流在2020年將為正，不包括信貸和RVG付款。這些與商用飛機(jī)出口有關(guān)的剩余負(fù)債在本年度估計(jì)約為2億美元，預(yù)計(jì)將從CRJ交易收益中支付。

鐵路行業(yè)未來(lái)環(huán)境展望

鐵路市場(chǎng)監(jiān)測(cè)指標(biāo)

龐巴迪公司2019財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告中數(shù)據(jù)顯示，全球鐵路行業(yè)依然表現(xiàn)出強(qiáng)勁而積極的增長(zhǎng)前景。鐵路市場(chǎng)依然強(qiáng)勁主要表現(xiàn)有長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)的彈性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和積極有利的大趨勢(shì)。人口增長(zhǎng)、城市化、數(shù)字化和環(huán)境意識(shí)有望導(dǎo)致對(duì)可持續(xù)公共交通的需求不斷增長(zhǎng)，這需要在基礎(chǔ)設(shè)施和交通解決方案上的長(zhǎng)期公共支出。

下表顯示了用于監(jiān)控鐵路市場(chǎng)健康狀況的主要指標(biāo)：

表 6全球鐵路市場(chǎng)健康狀況監(jiān)測(cè)指標(biāo)

注：資料來(lái)源為龐巴迪公司2019財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告。

鐵路行業(yè)前景預(yù)測(cè)

歐洲鐵路行業(yè)協(xié)會(huì)（UNIFE，Association of theEuropean Rail Industry）每?jī)赡臧l(fā)布名為《世界鐵路市場(chǎng)研究》（World Rail Market Study）的研究報(bào)告，根據(jù)該報(bào)告最新版（2018年9月版）中關(guān)于鐵路行業(yè)訂單的預(yù)期，全球鐵路行業(yè)的前景十分樂(lè)觀。該研究預(yù)計(jì)，整個(gè)無(wú)障礙鐵路市場(chǎng)將繼續(xù)以2.6％的復(fù)合年增長(zhǎng)率維持增長(zhǎng)。運(yùn)輸相關(guān)的市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以2.7％的復(fù)合年增長(zhǎng)率較快增長(zhǎng)。

總體而言，鐵路行業(yè)的強(qiáng)勁前景主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，例如自由化，這為私營(yíng)運(yùn)營(yíng)商打開了市場(chǎng)并減少了政府的參與，從而帶來(lái)了積極影響，例如降低成本、提高運(yùn)輸量以及增進(jìn)鐵路供應(yīng)行業(yè)的發(fā)展。

同樣，歐盟委員會(huì)的其他舉措，例如2016年的第四份鐵路一攬子計(jì)劃（FourthRailway Package）和其他技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)，為進(jìn)一步改善鐵路行業(yè)信號(hào)解決方案奠定了基礎(chǔ)。歐盟委員會(huì)的其他舉措，例如Shift2Rail項(xiàng)目，將推動(dòng)所有領(lǐng)域的研究與開發(fā)，尤其是增強(qiáng)乘客體驗(yàn)、鐵路運(yùn)輸安全性和互操作性。

2019年12月，歐盟委員會(huì)推出了《歐洲綠色協(xié)議》（ European Green Deal），該項(xiàng)目通過(guò)促進(jìn)向可持續(xù)交通方式轉(zhuǎn)變的增長(zhǎng)戰(zhàn)略，旨在到2050年實(shí)現(xiàn)氣候中和并減少90％的運(yùn)輸氣體排放。因而要通過(guò)連接多式聯(lián)運(yùn)等符合運(yùn)輸，尤其是鐵路運(yùn)輸?shù)姆绞絹?lái)提高運(yùn)輸系統(tǒng)的效率。

積極的未來(lái)市場(chǎng)前景是由機(jī)車車輛的大宗訂單驅(qū)動(dòng)的，機(jī)車車輛仍然是最大的細(xì)分市場(chǎng)。尤其是，預(yù)計(jì)將在成熟的鐵路市場(chǎng)（如西歐和北美）進(jìn)行持續(xù)的未來(lái)投資，以進(jìn)行現(xiàn)代化和車輛替換以及擴(kuò)大現(xiàn)有機(jī)車車輛的數(shù)量。

在信號(hào)領(lǐng)域，該研究預(yù)計(jì)，將通過(guò)在不同國(guó)家/地區(qū)的歐洲列車控制系統(tǒng)（ETCS）國(guó)家實(shí)施計(jì)劃，在西歐進(jìn)行進(jìn)一步投資，以實(shí)現(xiàn)信號(hào)系統(tǒng)升級(jí)和現(xiàn)代化，這將對(duì)信號(hào)領(lǐng)域的增長(zhǎng)和整個(gè)鐵路市場(chǎng)的發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)。在快速城市化和交通擁堵問(wèn)題上，由于對(duì)城市和城際軌道控制解決方案的大量投資，無(wú)障礙軌道控制市場(chǎng)也有望在非洲和中東以及拉丁美洲實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

通過(guò)私人鐵路運(yùn)營(yíng)商的逐步開放，尤其是在成熟市場(chǎng)中，服務(wù)市場(chǎng)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。與通常由公司內(nèi)部進(jìn)行維護(hù)和維修的現(xiàn)有模式不同，私營(yíng)鐵路運(yùn)營(yíng)商傾向于將其維護(hù)和服務(wù)需求外包。

風(fēng)險(xiǎn)和不確定性預(yù)測(cè)

運(yùn)輸公司在行業(yè)領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)中存在各種風(fēng)險(xiǎn)因素和不確定性。下文所述的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性是龐巴迪運(yùn)輸目前認(rèn)為可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和聲譽(yù)產(chǎn)生重大影響的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，但不一定是龐巴迪運(yùn)輸面臨的唯一風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

如果這些風(fēng)險(xiǎn)中的任何一個(gè)或目前未知或龐巴迪運(yùn)輸當(dāng)前認(rèn)為不重大的任何其他風(fēng)險(xiǎn)和不確定性確實(shí)發(fā)生或成為重大風(fēng)險(xiǎn)，則龐巴迪運(yùn)輸?shù)臉I(yè)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)成果和聲譽(yù)可能受到重大不利影響。

運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于龐巴迪運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)營(yíng)性質(zhì)而造成潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。

運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源包括新產(chǎn)品和服務(wù)的開發(fā)、新業(yè)務(wù)的開發(fā)和新合同的簽署、訂單出貨比、訂單積壓以及獲得產(chǎn)品和服務(wù)的認(rèn)證及認(rèn)證的復(fù)雜性。此外，龐巴迪運(yùn)輸業(yè)務(wù)所特有的大型復(fù)雜項(xiàng)目通常以固定價(jià)格合同的形式構(gòu)成，因此面臨生產(chǎn)和項(xiàng)目執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。此外，龐巴迪運(yùn)輸?shù)默F(xiàn)金流量會(huì)受到基于項(xiàng)目周期波動(dòng)和季節(jié)性的壓力，并且龐巴迪運(yùn)輸?shù)臉I(yè)務(wù)是資本密集型的，這要求龐巴迪運(yùn)輸在實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目下的現(xiàn)金流量之前，需要定期支付數(shù)年的大量資本支出和投資。

其他運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源包括龐巴迪運(yùn)輸成功實(shí)施戰(zhàn)略和轉(zhuǎn)型計(jì)劃、提高生產(chǎn)力、運(yùn)營(yíng)效率和重組計(jì)劃以及業(yè)務(wù)合作伙伴采取的行動(dòng)的能力，龐巴迪運(yùn)輸推進(jìn)并完成具有挑戰(zhàn)性的運(yùn)輸項(xiàng)目且在一定時(shí)間內(nèi)從中釋放營(yíng)運(yùn)資金的能力、預(yù)期的產(chǎn)品性能保修和傷亡索賠損失；在會(huì)計(jì)、法規(guī)和法律條件下預(yù)估和判斷環(huán)境、健康和安全問(wèn)題以及對(duì)客戶和合同、供應(yīng)商（包括供應(yīng)鏈管理）和人力資源的依賴。

龐巴迪運(yùn)輸還面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：依賴信息系統(tǒng)、依賴和保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、減記、風(fēng)險(xiǎn)管理、稅務(wù)事項(xiàng)和保險(xiǎn)范圍是否全面的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于龐巴迪運(yùn)輸?shù)慕鹑谫Y產(chǎn)流動(dòng)性而造成潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)入資本市場(chǎng)、限制性債務(wù)契約、為某些客戶的利益提供的融資支持和政府支持等。

一般經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

一般經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于不利的經(jīng)濟(jì)條件造成潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。

這些因素包括但不限于政府預(yù)算壓縮、公共和私人資本支出水平下降、商業(yè)信心下降、政治和經(jīng)濟(jì)壓力（包括由政府赤字和主權(quán)債務(wù)超支增加引起的壓力以及信貸市場(chǎng)危機(jī)）。

商業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是由于外部風(fēng)險(xiǎn)因素而造成潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。

這些因素可能包括龐巴迪宇航的財(cái)務(wù)狀況（包括有關(guān)限制大型航空公司或其地區(qū)分支機(jī)構(gòu)在小型噴氣客機(jī)方面運(yùn)營(yíng)的飛行員聯(lián)盟協(xié)議中的范圍條款）和公務(wù)機(jī)客戶；鐵路行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、貿(mào)易政策以及來(lái)自其他業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，包括龐巴迪運(yùn)輸參與競(jìng)爭(zhēng)的細(xì)分市場(chǎng)中的新加入者。

此外，世界上某些地區(qū)的政治動(dòng)蕩和不可抗力事件，例如恐怖主義行為、全球氣候變化、全球健康風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)或持續(xù)的敵對(duì)行動(dòng)，可能會(huì)導(dǎo)致訂單降低或重新安排或取消龐巴迪運(yùn)輸某些產(chǎn)品的部分現(xiàn)有積壓訂單。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)因素的不利變動(dòng)而可能造成潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)，這些因素包括外匯波動(dòng)、利率變化、資產(chǎn)殘值減少、商品價(jià)格上漲和通貨膨脹率波動(dòng)。